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震荡市场下,如何做“逆势”投资? 世界即时

来源:证基风云    时间:2023-05-18 02:43:56


【资料图】

逆势投资、左侧布局、均衡配置,在面对“磨人”的震荡市场行情时,黄弢的投资方法有点与众不同。

在今年经济弱复苏的大环境下,A股市场的行情轮动较为极致,对于普通投资者而言,在买卖时点上的选择变得更加困难。在基金投资上,相比那些押注单一赛道的高风险基金,有基金经理选择越跌越买、越涨越卖的左侧策略。

近日,创金合信基金权益投研总部执行总监、基金经理黄弢在接受《国际金融报》记者采访时表示,他更愿意做逆向的价值投资,即在市场热闹时相对谨慎,在市场恐慌时积极买入。

黄弢对年内火热和低迷的板块做了简要分析,他称,“中特估”短期会有泡沫;TMT行业再有高性价比机会时,会去左侧配置;整体看好新能源行业的发展机会,但需要谨慎选择个股;消费板块能够在未来走出低迷的状态。

逆势投资的非主流选手

逆势投资、左侧布局、均衡配置,在面对“磨人”的震荡市场行情时,黄弢的投资方法有点与众不同。

“在市场恐慌下行时比较愿意买入、基金的权益仓位相对较大,在市场热闹时相对谨慎。从多年从业角度来看,市场变化是永恒的主题,不同的阶段市场风格、不同的宽基指数、不同的风险偏好、不同的估值体系,都没有特别的定论,市场始终在变化。”黄弢表示。

为什么要做偏左侧的逆势投资?黄弢认为,这与其管理的产品类别有关。他管理的产品为偏债混合型基金和二级债基,“A股市场波动较大,如果不做一些大类资产的配置,不做股票和债券的动态仓位的调节,不做偏左侧的投资,很难做到在任何一个年份股票部分都是正收益。我需要在均衡配置的基础上做逆势投资;同时,也能做好产品的回撤控制和保护。”黄弢表示。

如何判断逆势投资的时机?黄弢表示:“主要从两个指标来判断,第一是观察行业景气度的变化,在景气度好转之前提早布局;第二是看行业的估值性价比——涨太多,估值性价比就会越差;跌太多,如果不是基本面变差,而是短期情绪和交易等原因,估值就会越便宜。”

“想要真正穿越周期,拿到一个好的行业和好的公司并在3到5年长期持有相对较难。”黄弢表示,会将仓位做更灵活的处理,做更多因子的资产配置,继而在追求绝对收益的前提下,获得在各种市场环境中相对业绩比较基准的超额收益。

分散投资 适当择时

作为一名偏左侧投资的均衡选手,黄弢是一个非典型的学院派基金经理,与多数公募基金经理淡化择时不同,他按一定频率,对大类资产配置、中观行业、个股交易等,进行有节奏地调整。

“择时不是个问题,择得不好才是个问题。”黄弢表示,投资大师巴菲特也会从大类资产配置的角度出发,基于股票风险收益比来做择时。

具体到择时的标准,在波动较大的A股市场中,黄弢会从宏观基本面、宏观政策面、微观流动性、估值指标以及重大事件来动态调整股债仓位比例,有助于在控制产品波动率的前提下,能够较好地提升产品在任何一个年份获取正收益的胜率。

在偏技术的指标中,黄弢更加关注行业的交易拥挤度的指标。近两年来,频频出现公募抱团股,比如市场阶段性看好的新能源、消费、TMT等,这些行业在短时间内的交易量会上涨到一个极致的状态,在黄弢看来,太热闹的行业很难保持一定的持续性,如果交易拥挤度与历史平均水平相比创下新高,此时他一定会选择减仓。

在行业配置上,黄弢采取分散投资的方法,其配置的申万一级行业数量在10至15个,依据景气度变化和估值性价比做轮动,这样的投资风格比较适合震荡市的轮动背景。具体到投资中,黄弢会对某些单月涨幅达到20%的行业进行减仓动作,对某只单月涨幅在20%-30%的个股也会做减仓动作。

谨慎乐观看待行业机会

美国金融投资家索罗斯有一句名言:“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。”

作为一名从业超过20年的投资老将,黄弢会谨慎乐观地看待市场上出现的一些热点,“当市场很兴奋的时候,要谨慎看待。”

对于今年前段时间比较火热的中特估和TMT双主线,黄弢表示目前不会参与,“实际上年初时布局了TMT板块,但在行业热闹的时候已经获利了结。如果行业再有高性价比的机会,会去做左侧配置。”

“TMT板块在今年已经热闹过了,4月上旬见顶之后,最近一个月出现回落。目前已经从过热回归到相对更偏理性的状态,当前配置的价值可能会更高。”黄弢表示。

对于“中特估”概念股的看法,黄弢则认为,短期会有泡沫。

相比之下,新能源产业链的个股今年调整较大,黄弢表示,整体看好新能源行业的发展,虽然一线城市的新能源汽车渗透率相对较高,但从全球的角度来看,新能源行业的渗透率还很低,大概在10%左右。对于以电池龙头为代表的中下游产业链公司而言,向上增长的空间较大,但需要更加谨慎地选择公司,行业内部竞争开始加剧,从整车制造到电池行业,盈利的结构在发生变化,不能一揽子买新能源行业。

今年的市场处在弱复苏的环境中,黄弢表示,从未来产品布局的角度看,会把消费作为组合中相对重要的配置方向,“年初至今,消费总体复苏的趋势弱于预期,但拉长时间看,经济向上的复苏趋势是确定的,所以消费在未来能够得到一定程度的修复。基于此背景,相信消费板块能够走出低迷的状态。”

对全年A股市场表现更为乐观

公开资料显示,黄弢为清华大学化学工程学士,清华大学法学院硕士,曾在多家公募基金和私募公司任职,2020年加入创金合信基金。创金合信益久9个月持有期债券基金5月发行,黄弢和谢创担任基金经理,这是一只债券资产做打底,股票资产做增强的产品。黄弢是大类资产配置经理,同时负责股票部分投资,据悉该只基金的权益仓位将控制在20%以下,依旧会按照黄弢的“逆势”思维来做左侧布局。

从整个市场的角度来看,黄弢认为,在今年弱复苏的大背景下,目前市场蕴含的偏谨慎或是偏负面的预期相对更多,但他对全年的市场行情并不会特别悲观。

“从历史的经验来看,前一年经济和市场经历了较大的下行周期后,第二年的表现一般不会太差。我们认为今年从经济数据来看,消费的复苏是确定的。短期就二季度而言,这是一个传统的旺季,经济处于向上周期。去年二季度的基数非常低,今年二季度同比的数据预计将很好,所以我们认为没有太多风险需要担心。”黄弢表示。

黄弢同时认为,沪深300股债收益差再次到了负1.5倍标准差的位置,权益市场估值性价比优势明显,可积极看待权益市场的整体和局部机会。

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